财报前瞻 | 微软(MSFT.US)Azure增速或再度放缓 市场聚焦ChatGPT带来的营收增量

在美股位列市值第二的微软(MSFT.US)将于美东时间4月25日美股盘后公布2023财年第三季度业绩，Seeking Alpha平台统计的分析师预期数据显示，分析师们普遍预计微软Q3营收约为511亿美元(同比增长约4%)，GAAP每股收益约为2.24美元，相比之下上一季度分别为527.5亿美元以及2.32美元。

在超预期方面，微软的业绩很少令投资者失望，在过去12个季度中，有10次营收超分析师普遍预期，有11次每股收益(EPS)超出分析师普遍预期。因此，不少投资者预计微软Q3业绩虽然略显疲软，但超出预期的概率非常高。根据Visible Alpha编制的预期数据，分析师预计微软Q3实现净利润167亿美元，合每股2.24美元，与上年同期基本持平。

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Azure云仍为最重要业务，但增速大概率再度放缓

分析师们普遍预计，在最近一个季度，包括Azure云、企业服务、GitHub等产品的微软智能云业务的营收增长速度降至五年来的最低水平，严峻的经济形势与科技巨头推出的炫目新产品形成非常鲜明的对比。微软管理层此前也曾表示云业务增速在Q3将出现明显放缓，分析师们还预计微软将公布其连续第二个季度的同比利润下滑。

微软管理层在上次业绩会议上表示，作为云业务主要引擎之一的云计算平台Azure云带来的营收增速将在第三财季放缓4或5个百分点，降至近30%，去年同期则高达46%。在上一季度(Q2)，备受关注的Azure云计算服务营收增速增长了约31%，虽略高于市场预期，但不及去年第二季度实现的增速，彼时智能云和Azure分别增长了26%和46%。

分析师们预计投资者将深度挖掘Azure智能云的表现——尤其是随着全球科技企业纷纷布局生成式AI，Azure云在AI领域的应用规模以及业务展望，以及ChatGPT的盈利前景。微软的首席执行官萨蒂亚·纳德拉此前承诺在这次业绩会议中公布更详细的业务计划。

投资者将重点聚焦公司的智能云业务，该业务在过去八个季度中一直是微软最大规模的业务。不过分析师们预计微软的云计算业务营收将以五年来最慢的速度增长，预计智能云业务增速急剧放缓至增长约15%-19%，至216-220亿美元区间。根据研究公司Gartner的预期数据，云服务仍为高景气度赛道，全球云服务支出预计将在2023年达到创纪录的大约5920亿美元，比去年增长约21%。

尽管增速非常有可能快速放缓，但微软的云业务仍然是微软细分业绩中非常重要的增长点，分析师们预计包括Windows、Surface和Xbox等产品业务在内的微软个人计算业务预计将出现两位数级别的营收规模下滑，预计同比下滑14%-17%。个人计算业务包括Windows产品以及Surface平板电脑和Xbox游戏机等硬件设备。

投资者将重点聚焦微软新的业绩增长点——人工智能(AI)带来的营收

根据媒体报道的相关信息，预计微软将公布有关微软AI工具的未来以及削减成本措施会带来的负面影响。与此同时，微软首席执行官纳德拉很可能会将公司的大部分前景建立在对ChatGPT主导的新型AI技术大规模应用的推动上。

“随着微软云将助力世界上最先进的人工智能模型转变为一个新的计算平台，下一波主要的计算机浪潮正在诞生。”纳德拉在上一季度的业绩发布会上表示。

今年1月，微软扩大了与ChatGPT创始公司OpenAI的合作关系，据媒体报道，微软向这家初创公司曾投资高达100亿美元，该私营公司未上市，市场猜测目前的估值约为290亿美元。

今年3月，微软的人工智能增强搜索引擎必应(Bing)的日活跃用户首次突破1亿。尽管如此，分析师仍预计上季度谷歌的搜索和广告类的营收将仅增长4%，而去年同期的增幅则高达22%。

无论微软的业绩显示什么样的数字，毋庸置疑的是投资者的大部分注意力都集中在微软旗下的Bing 搜索引擎上。微软已经对 ChatGPT 背后的公司OpenAI 进行了数十亿美元的投资。投资者对 ChatGPT 这一火爆全球的生成式 AI 如何改善 微软Bing搜索引擎的业绩增长前景表现出极大的热情，甚至在财务结果中显示出任何影响之前市场已经满怀期待，ChatGPT带来的营收增量大部分将体现在Bing搜索引擎的营收规模。

一些市场观察人士表示，谷歌搜索引擎(GOOGL .US)甚至可能会被必应 (Bing) 取代，成为三星等智能手机的默认搜索引擎。因此，一些分析师希望微软管理层能够高度评价 Bing 的长期增长机会，同时将其确定为高优先级增长业务。考虑到公司业绩增速近期一直在放缓以及对投资者 Bing 的热情可能有助于该股维持其溢价估值，尽管Bing业务的财务状况不佳，但对于Bing的优先级具有提振股价和市场信心的意义。Bing也将有助于进一步树立这样的形象，即微软是一家占科技行业主导地位且利润丰厚的大型科技巨头，对长期创新进行了大量投资。

此外，纳德拉还将提供微软上一次财报中宣布的裁员的最新情况，当时微软公布了八年来调整后的每股收益首次下降。分析师预计微软季度运营费用将增长大约10%，低于上一季度的18%。

微软股价在最近触及14年高点，年内涨幅超过19%。相比之下，该股同期涨幅略高于标准普尔500信息技术(IT板块)指数(S&P500 Information Technology index) ，远高于美股大盘——标普500指数。