东吴证券：产业化曙光初现 钙钛矿有望成为下一代光伏电池技术方向

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东吴证券(601555)在其发布的钙钛矿行业深度报告中称，降本增效促进下，钙钛矿有望成为下一代光伏电池技术方向，重点关注：一是钙钛矿组件：隆基绿能(601012.SH)、天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(688223.SZ)、通威股份(600438)(600438.SZ)，关注东方日升(300118)(300118.SZ)、杭萧钢构(600477)(600477.SH)、奥联电子(300585)(300585.SZ)等；二是设备：关注捷佳伟创(300724)(300724.SZ)、迈为股份(300751)(300751.SZ)、京山轻机(000821)(000821.SZ)、大族激光(002008)(002008)、帝尔激光(300776)(300776.SZ)、德龙激光(688170.SH)、杰普特(688025.SH)、奥来德(688378.SH)、德沪涂膜(未上市)；三是封装：福斯特(603806)(603806.SH)、海优新材(688680.SH)，关注天洋新材(603330.SH)、激智科技(300566)(300566.SZ)；四是TCO玻璃：关注金晶科技(600586)(600586.SH)、耀皮玻璃(600819)(600819.SH)。五是关注钙钛矿领先创业公司：纤纳光电、协鑫光电、仁烁光能、极电光能、耀能科技、黑晶光电等(未上市)。

东吴证券主要观点如下：

提效快、成本低，钙钛矿潜力十足！钙钛矿为有机无机金属卤化物ABX3，可由人工合成，配方达几十万种，且材料光电损失小。效率上：晶硅电池理论效率极限29.4%，目前最高已达26.8%，而单结钙钛矿肖克利极限33.7%，可调整配方来靠近理论上限。钙钛矿叠层发展潜力更广！成本上：钙钛矿材料可人工合成、原材料成本低、不易受限，GW级别量产钙钛矿材料成本占比约3%，组件成本单结/叠层多元发展，钙钛矿技术百花齐放！钙钛矿电池结构主要分为单结和多结叠层电池。单结电池结构分为介孔结构和平面正式或反式结构，目前单结电池产业化主要为平面反式结构。叠层结构分为窄带隙底电池、互联结/隧穿结、宽带隙顶电池三部分;两端叠层成本低、寄生吸收少，两电池电流需严格匹配，具备产业化生产前景;目前钙钛矿/晶硅叠层研究进展领先，实验室效率罡呖纱�32.5%。不同技术路线各有优劣，目前晶硅大厂倾向选择钙钛矿/晶硅叠层的路线，全钙钛矿路线更适合初创企业。

工艺铸就核心竞争力，设备国产化降本可期！钙钛矿电池组件生产共需要镀膜、激光、涂布、封装四种设备，镀膜设备价值量最高。目前MW级产线设备总投资约1.2亿元，其中镀膜：激光：涂布：封装设备投资比例为50%：25%：15%：10%，未来镀膜设备国产化为降本主要途径;钙钛矿层作为电池的最核心层主流方法采用狭缝涂布机制备，德沪涂膜产业化进程领先，2022年市占率达70%以上;激光设备国产化进程较快，封装设备承接晶硅组件封装，传统供应商有望受益。

技术+政策+资金助力，产业化曙光初现！钙钛矿产业化阶段具有寿命及稳定性、大面积制备难度、铅污染等问题，目前业内通过添加剂、组分工程、设备工艺改良、加强封装等多种手段来应对。协会推动建立行业标准，多家公司的钙钛矿产品通过IEC双85测试，进入量产阶段。目前纤纳光电、协鑫光电、极电光能产业化进度领先，百兆瓦级别产线已搭建完成，GW级产线筹备中，23年或有GW级设备招标;众能/仁烁/万度光能、宝馨科技(002514)、奥联电子、宁德时代(300750)百兆瓦级别产线搭建中，预计23/25/30年全国合计钙钛矿组件产能1.15/6.8/136.8GW，产业化在即！

市场空间广阔，钙钛矿前景星辰大海！需求端看，光伏装机需求向好+渗透率提升带动钙钛矿市场空间广阔，2025/2030年全球地面电站钙钛矿需求分别为0.3/25.0GW，分布式钙钛矿需求分别3.5/92.8GW,2025/2030，整体需求预计3.5/92.8GW,对应市场空间45亿/834亿元，2022-2030CAGR达145%，发展前景广阔。