招商证券：钙钛矿的产业探索加速 几大核心问题仍有待突破

招商证券(600999)发布研究报告称，目前钙钛矿电池研发效率在快速提高并已逼近晶硅电池，近几年多个百兆瓦级产线陆续投产，其产业化尝试在明显加快。钙钛矿正处于逐步从科研向产业化尝试的阶段，其转化效率在快速提高，钙钛矿理论效率及理论成本优势明显，不过产业化还需要解决产品寿命、大面积制备等核心问题。如果核心问题获得突破，相关环节将受益：1)钙钛矿厂商;2)封装环节;3)TCO玻璃;4)设备。

(相关资料图)

招商证券主要观点如下：

钙钛矿产业探索加快。

晶硅电池作为第一代太阳能(000591)技术，经过几十年的发展，已成为主流技术，占比近95%。但其研发效率(26.81%)比较接近理论极限(29.4%)，未来进步空间相对有限。第二代薄膜电池具有理论上的性价比，但效率与量产表现不佳。钙钛矿电池理论优势突出，受到广泛关注。目前钙钛矿电池研发效率在快速提高并已逼近晶硅电池，近几年多个百兆瓦级产线陆续投产，其产业化尝试在明显加快。

钙钛矿理论效率及理论成本优势明显，但需要解决大面积制备与产品寿命等核心瓶颈。

钙钛矿吸光层溶液具有可调性，带隙宽度接近太阳能电池理论极限，单结钙钛矿拥有更高的理论效率天花板(33%)，且对于缺陷容忍度高，实际研发效率比晶硅和薄膜更容易接近理论效率;且钙钛矿叠层后可以实现效率的飞跃(晶硅叠层43%，双结45%)。同时，钙钛矿电池结构简单，理论的设备成本低;钙钛矿溶液杂质容忍度高、用量少、容易获得，理论上的原料成本也更低。但目前产业化膜层均匀性难以保证、电池死区不可避免，让大面积制备的钙钛矿效率损失严重;同时，离子键结构的钙钛矿溶液易分解、对外界干扰敏感，钙钛矿电池/组件容易衰减，产品寿命远弱于晶硅电池。除了单结钙钛矿电池的研究，业界也在探索采用钙钛矿-HJT叠层电池结构。

如果核心问题获得突破，相关环节将受益。

行业的核心突击方向围绕以上几个核心瓶颈展开，需要各方参与者共同推动：1)钙钛矿厂商：通过改善溶液配方及电池结构可以提高电池稳定性与效率，目前尚无明确方案，稳定、高效的溶液配方可能成为领先企业的主要技术壁垒;2)封装环节：理化性能更好的POE胶膜与封装设计提升，能有效避免外界因素干扰提高稳定性;3)TCO玻璃：大面积制备玻璃基底平整度要求提升;4)设备：钙钛矿层的均匀制备是目前主要工艺困难，狭缝涂布设备、蒸镀设备等不同路线均有尝试;另外激光设备精度提升可以有效减小死区面积。

投资建议：

关注在投入与布局钙钛矿的公司：协鑫科技(03800)、隆基绿能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(688223.SH)、天合光能(688599.SH)、通威股份(600438)(600438.SH)、东方日升(300118)(300118.SZ)、爱旭股份(600732.SH)、中来股份(300393)(300393.SZ)、杭萧钢构(600477)(600477.SH);

TCO玻璃：金晶科技(600586)(600586.SH);

POE封装材料：福斯特(603806)(603806.SH)、激智科技(300566)(300566.SZ)、赛伍技术(603212.SH)、海优新材(688680.SH)等;

钙钛矿设备：捷佳伟创(300724)(300724.SZ)、迈为股份(300751)(300751.SZ)、帝尔激光(300776)(300776.SZ)、奥联电子(300585)(300585.SZ)、古鳌科技(300551)(300551.SZ)、奥来德(688378.SH)等。

风险提示：钙钛矿降本增效不及预期、产业化突破不及预期等。