当前视点！宁德时代三季度创单季盈利新高，储能业务成业绩第二增长点

10月21日，宁德时代(300750)发布第三季度财报。今年第三季度，宁德时代营业收入973.69亿元，同比大增232.47%，归属于上市公司股东的净利润94.23亿元，同比增长188.42%。今年前三季度，宁德时代实现营收2103.40亿元，同比增长186.72%；净利润175.92亿元，同比增长126.95%；其中，前三季度净利润已超2021年全年净利，2021年宁德时代净利为159亿元。

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宁德时代董事会秘书兼副总经理蒋理在投资者电话会议中表示，尽管与大部分动力电池客户协商确定了价格联动机制，但毛利率还受原材料价格、产能利用率等因素影响；展望四季度，目前业内发展趋势良好，若原材料价格、产能利用率等因素未发生不利变化，预计四季度毛利率会环比三季度进一步改善。

业绩超预期，储能毛利率已恢复至两位数水平

对于业绩增长的原因，宁德时代曾在业绩预告中表示，随着国内外新能源行业快速发展，宁德时代的产销量明显提升，在推动全球市场地位持续领先的同时，宁德时代也实现了盈利规模的快速增长。SNE数据显示，1-8月，宁德时代累计装机量达102.2GWh，超过2021年全年96.7GWh，全球市占率为35.5%。其中，8月份，宁德时代全球市占率为39.3%，比年初提升6.7个百分点，创单月历史新高。

宁德时代三季度主要财务数据（单位：万元）。图/三季度报截图

综合宁德时代历史季度报来看，第三季度的营收和净利润也创下宁德时代最高的单季营收和净利润水平。多家证券机构认为，宁德时代第三季度业绩超预期，盈利修复显著。东吴证券(601555)电新首席分析师曾朵红表示 ，宁德时代三季报预报业绩超市场此前普遍超80亿的预期，因此上修宁德时代2022年至2024年业绩预期至302亿元、483亿元、655亿元，对应目标价为711元。据悉此前2022年至2024年业绩预期为280亿元、480亿元、652亿元。

国金证券分析称，宁德时代业绩超预期主要系电池业务量利提升；此外，随着原材料成本持续下降、电池整体价格传导持续推进等，宁德时代盈利能力预计持续改善。

宁德时代相关负责人表示，今年前三季度，宁德时代动力电池和储能业务快速发展；今年以来全球储能市场增长明显提速，公司储能业务起量。蒋理在投资者电话会议中表示，三季度储能毛利率已恢复至两位数水平，新落地项目毛利率有所改善；大储能和户储业务的需求旺盛，均呈现快速增长态势。

今年三季度，宁德时代储能方面布局加速。9月宁德时代与阳光电源(300274)签署战略合作，双方进一步深化在储能等新能源领域的合作；9月21日，宁德时代与美国储能技术平台和解决方案供应商FlexGen达成合作，将在3年时间内为其供应10GWh的储能产品；10月18日，宁德时代宣布将为美国Gemini光伏加储能项目独家供应电池。

东吴证券曾分析称，储能需求开始爆发，预计宁德时代2022年储能有望达到50GWh。信达证券也曾分析称，随着储能业务的增长，有望提升宁德时代整体的盈利能力。

另外，值得一提的是，宁德时代前三季度研发投入为106亿元，同比增长130%。

上游原材料涨价仍承压，预计四季度毛利率进一步改善

宁德时代第三季度财报显示，三季度综合毛利率为19.3%，较上半年的18.7%继续提升。光大证券(601788)研报指出，今年三季度，动力电池原材料价格相比二季度处于下行区间，带动电池厂成本端压力缓解，同时宁德时代三季度顺价进一步落地，促使利润率好转。在此前9月召开的投资者电话会议中，宁德时代曾表示，今年三季度由于动力电池系统价格调整到位、产能利用率提升及降本措施推进落地，将使得动力电池板块毛利率较上半年略有改善。

但分季度来看，宁德时代前三季度综合毛利率分别为14.48%、21.85%、19.3%；整体净利率分别为4.06%、11.97%、10.23%；对比来看，第三季度宁德时代综合毛利率、净利率分别下滑2.55个百分点、1.74个百分点。对于三季度综合毛利率环比下滑，蒋理在投资者电话会议中表示因为二季度包含一部分之前的价格追溯调整的影响，二季度毛利率和三季度不直接可比。

另外，原材料价格上涨仍有影响。今年前三季度宁德时代的营业成本为17048.09亿元，同比激增220.58%。对此，宁德时代方面表示，随销售增长相应增加；部分上游原材料价格上涨导致成本增加。

上海钢联数据显示，10月21日电池级碳酸锂价格均价报54.25万元/吨，续创历史新高。对于碳酸锂价格波动，蒋理在投资者电话会议中谈到，短期碳酸锂价格受供需错配影响有所波动，预计明年随着供给端锂矿开发产能投产，供需情况会有所缓解；同时他表示，宁德时代已打造具有竞争力的供应网络，包括但不限于长协、投资、自制、回收，以此来应对上游原材料成本波动。

宁德时代利润表主要数据（单位：万元）。图/三季度报截图

另外，宁德时代也面临着车企逐渐“疏远”的隐患。2022年以来吉利、蔚来、广汽等众多车企先后宣布，投建属于自己的动力电池产业链，同时也有部分车企增加动力电池企业二供三供。招银国际证券研究部经理白毅阳认为，经过过去一年的产业链扰动，车厂为了供应链安全在逐步开始二供三供，但并不会影响到宁德时代行业地位。

在10月21日的投资者电话会议中，蒋理提到当前行业需求持续增长、公司产能利用率比较饱和，叠加明年补贴退坡对今年年底需求的潜在拉动，四季度销量可能环比增长，四季度的毛利率预计会环比三季度进一步改善。此外他表示宁德时代未来在海外市占率的提升趋势明确。

新京报贝壳财经记者 王琳琳 编辑 李梦涵 校对 赵琳