今日视点：华西证券：给予中国天楹增持评级

华西证券股份有限公司曾雪菲近期对中国天楹(000035)进行研究并发布了研究报告《发力重力储能，有望打开成长新空间》，本报告对中国天楹给出增持评级，当前股价为5.27元。

中国天楹(000035)

公司成立于 2006 年， 是一家从事零碳环保新能源、智慧环境服务及再生资源回收利用的大型国际化上市公司。 2019 年公司以 11.5亿欧元收购了西班牙环保公司 Urbaser。 2021 年，公司以 14.70同亿欧元出售 Urbaser 100%股权，同年公司成立江苏能楹新能源科技发展有限公司，布局新能源重力储能，聚焦新能源业务发展，有望打开新成长曲线。

【资料图】

重力储能从 0 到 1，未来发展大有可为

1） 重力储能是一种机械储能，通过电力将重物提升至高处，以增加其重力势能完成储能过程，通过重物下落过程将重力势能转化为动能，进而转化为电能。 重力储能具有安全性高、 环保、 适宜“分布式”储能、 寿命长、成本低等诸多优点，发展潜力大。

2） 2022 年 1 月 30 日，公司与 EV 公司签署了《技术许可使用协议》， EV 公司授权公司控股子公司 Atlas 在中国区使用相关重力储能系统的许可技术。 EV 公司凭借储能塔结构的独特优势，获得了日本软银集团愿景基金 1.1 亿美元的投资，并于 2019 年在印度部署 了 第 一台 35MWh 的 系统， 2020 年 ， EV 集团的全球首个35MWh 项目 CDU 实现并网。

3） 2021 年 11 月，公司与如东县政府签署了《新能源产业投资协议》，优先将如东县十四五规划新增的滩涂光伏发电资源的 20%配置给乙方，并且储能中心是其中的重点建设内容之一。 12 月，公司成立全资子公司负责公司新能源相关领域的业务； 公司与中国投资协会能源投资专业委员会、美国 STERA 能源公司、天空塔（北京）储能科技有限公司正式签订中国境内首个 100MWh 重力储能项目战略合作协议，位于江苏省如东县的该储能项目将采用EV 公司的重力储能技术。

环境综合服务业务发展向好，订单充足支撑公司业绩

1）公司目前已打通从前段清扫、中转到分选、末端处置的环保全产业链，形成以环保能源、城市环境服务、装备制造为压舱石，以等离子、人工智能、资源分选再利用的发展格局。

2）截至 2021 年，公司运营（含试运营）的垃圾焚烧发电项目已达 12 个，日处理规模合计达 1.56 万吨。 2021 年， 公司运营的各垃圾焚烧发电项目合计实现生活垃圾入库量 409 万吨，实现上网电量 10.7亿度。截至 2021年底，公司境内外在建及筹建的垃圾焚烧发电项目日处理规模合计约 2 万吨。

3）公司在手项目或订单众多，如 2021 年 11 月中标印度尼西亚雅加达标雅加达大型垃圾焚烧发电项目， 同年 12 月签署约 2.5 亿元法国巴黎 Valo"Marne 垃圾焚烧发电厂设备承包合同等，有利支撑公司业绩及现金流。

股权回购拟用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心公司于 2021 年 11 月 11 日审议并通过了《关于回购公司股份方案的议案》，并于 2021 年 11 月 13 日披露了《关于回购公司股份的报告书》， 拟以自有资金回购公司股份，回购金额不低于人民币 8亿元（含）且不超过人民币 15 亿元（含），回购价格不超过人民币 6.50 元/股（含），回购期限为自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内。截至 2022 年 5 月 31 日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为约 1.13 亿股，约占公司目前总股本的 4.47%。公司通过股权回购，将用于未来适宜时机实施股权激励或员工持股计划，表明公司对未来发展的信心。

盈利预测： 我们预计 2022-2024 年营业收入分别为 64.36 亿元、99.02 亿元和 133.42 亿元，同比增速分别为-68.7%、 53.8%和34.7%；实现归母净利润分别为 8.03 元、 10.45 亿元和 13.07 亿元，同比增速 10.2%、 30.1%和 25.1%，对应 EPS 分别为 0.32、0.41 和 0.52 元， 对应 2022 年 6 月 17 日 5.27 元/股收盘价， 22-24年 PE 分别为 17、 13和 10倍。 考虑到公司重力储能业务具备较大发展空间， 首次覆盖， 我们给予“增持”评级。

风险提示： 项目进展不及预期、技术变化较大、市场开拓不及预期、盈利能力提升不及预期。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.08。证券之星估值分析工具显示，中国天楹（000035）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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