国金证券：给予瑞可达买入评级，目标价位121.0元

2022-04-30国金证券(600109)股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪对瑞可达进行研究并发布了研究报告《收入、业绩超预期，高压连接器、换电连接器快速增长》，本报告对瑞可达给出买入评级，认为其目标价位为121.00元，当前股价为97.8元，预期上涨幅度为23.72%。

瑞可达(688800)

业绩简评

2022 年 4 月 28 日，公司披露一季报。2022 年 Q1 公司收入为 3.6 亿元、同增 144%、环增 20%，归母净利为 0.56 亿元、同增 241%、环增 32%，归母扣非净利为 0.47 亿元、同增 233%、环增 13%。收入、业绩均超预期。

经营分析

公司 Q1 收入、业绩均创历史新高，实现环比增长。2022 年 Q1 公司收入为3.6 亿元、同增 144%、环增 20%，归母净利为 0.56 亿元、同增 241%、环增 32%，归母扣非净利为 0.47 亿元、同增 233%、环增 13%。非经常性损益 900 万主要为政府补助。Q1 毛利率环比下降 1.2pct 至 25%，主要系原材料、人工费用上涨所致。Q1 经营活动产生的现金流净额为-4100 万，主要系疫情导致应收账款回款变慢所致。

Q1 新能源车连接器持续高增，换电重卡连接器爆发式增长。1）Q1 新能源车销量超 129 万台、同增 141%，环比下降 6%。公司主要大客户 T 公司、蔚来 Q1 销量环比持平，同比高速成长。2 ）最新的交强险终端销量数据显示，Q1 国内新能源重卡行业销量为 4729 辆，同比暴涨 664%。2021 年新能源重卡销量 1 万台，渗透率不足 1%，行业处于快速爆发期。我们估计Q1 公司收入环比增长主要系重卡换电连接器收入爆发。

营运能力持续改善。Q1 年公司应收账款周转天数为 104 天、环比下降 10天、同比下降 25 天，存货周转天数为 92 天、环比下降 9 天、同比下降 21天，主要得益于收入规模快速扩张。但是受应收账款绝对值增长较快，Q1公司计提 700 万信用资产减值损失。

投资建议：预计公司 2022~2024 年净利为 2.2、3.3、4.7 亿元，同增 90%、50%、43%。维持买入评级，目标价 121 元（40*2023EPS） 。短期看好公司国内新能源车高压连接器、换电连接器快速放量，长期看好公司持续开拓海外客户、高速连接器放量。

风险提示：行业竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、限售股解禁风险。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为129.11。证券之星估值分析工具显示，瑞可达（688800）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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