民生证券：给予东软集团买入评级

2022-04-30民生证券股份有限公司吕伟,赵奕豪,蒋领对东软集团(600718)进行研究并发布了研究报告《2021年年报及2022年一季报点评：聚焦核心业务，业绩呈稳增态势》，本报告对东软集团给出买入评级，当前股价为9.26元。

东软集团(600718)

公司发布年报及一季报。东软集团于4月28日发布了2021年度报告和2022年一季报，2021年公司实现营业收入87.35亿元，同比增长14.60%；实现归属于上市公司股东的净利润为11.73亿元，同比增长794.35%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3508.37万元，同比增长123.42%；基本每股收益为0.98元。

公司2022年Q1公司实现营业收入12.78亿元，同比增长8.89%；实现归属于上市公司股东的净利润为-3012.22万元，同比增长18.31%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-6714.35万元，同比增长0.19%。

深耕“智慧医疗”，立足“数字化新基建”。在医疗健康领域，东软业务覆盖卫健委、医院、医保、商保、养老等行业领域。截至2021年末，东软拥有600余家三级医院客户、2700余家医疗机构客户，覆盖复旦版《2020年度中国医院综合排行榜》百强名单中近70%入选医院。

针对大型医疗卫生机构，RealOneSuite为国家医学中心、区域医疗中心、医联体、智慧医院、评级评测持续提供“一站式”整体解决方案，截至2021年末已覆盖近600家三级医院，已助力30家医院客户通过国家电子病历系统功能应用水平高级别（五级及以上）评价，数量居行业首位。面向中小医疗卫生机构，东软CloudOneSuite提供全面云化的产品和技术服务，截至2021年末，东软已覆盖1800多家中小医院、50000多家基层医疗卫生机构客户。

快速抢占市场，“智慧医保”领域的领军者。东软集团是国家医疗保障信息平台的承建厂商之一，在医保信息化领域耕耘近30年，有着深厚的业务积累和资源优势。2021年，公司参与了国家医疗保障信息平台和全国24个省级医疗保障信息平台建设，包括13个省级平台核心业务经办系统建设、6个省级平台公共服务类子系统建设、11个省级平台监管监控类子系统建设，承担了国家医疗保障信息平台在全国200多个医保统筹城市的建设，先后完成了青海、海南、河北、重庆等全省上线工作，并实现了在北京、陕西、山西、新疆生产建设兵团等省级医保业务突破。

汽车产业变革的赋能者，潜心研究产品创新不断。公司是全球领先的汽车电子产品和服务供应商，经过近三十年的积累与发展，在全球前30大汽车厂商中，85%使用了东软的软件与服务，东软产品覆盖60多个国家和地区、国内外主流汽车厂商50多家，共计200多款车型。东软子公司东软睿驰不断研发，为整车企业提供智能化产品、技术、服务及整体解决方案，东软睿驰持续提升ADAS高级辅助驾驶系统等产品线，已完成两代ADAS产品的量产上市。公司实现了基于LTE-V2X通信的多种场景辅助预警验证，支持亚米级高精度定位，搭载于红旗高端车型已量产上市。

东软睿驰专注产品创新，2021年7月29日，东软睿驰推出新一代自动驾驶中央计算平台，可实现整车感知冗余，提供L3/L4级别自动驾驶功能。8月26日，东软睿驰两款标准化域控制器产品在上海发布。2022年4月7日，东软睿驰与芯驰科技达成合作，共创智能汽车发展新生态，增加了东软睿驰NeuSAR基础软件生态圈的合作伙伴。

子公司表现活跃，海外市场扩大版图。公司在“大健康”板块构造了东软医疗、熙康、望海三家创新业务公司。东软医疗拥有CT、MRI等医学影像设备，产品销往全球110余个国家和地区，历史装机量超42000台，MDaaS平台解决方案，已覆盖16000名医疗机构客户；东软熙康作为中国领先的基础医疗服务平台，已在28个城市拥有云医院平台；东软望海推出全新产品ODR，将云计算、物联网、大数据等技术与医疗智能分析、评估、调动、监测相结合，升级管理模式与场景的应用。2021年，公司国际市场实现营业收入18.01亿，毛利率达23.38%。为提升东软品牌国际影响力，加强区域市场开拓，东软集团为日本、中国香港、欧洲的全资子公司提供了银行借款担保额度，彰显了公司发展海外的决心。公司子公司东软医疗与东软熙康向港交所递交招股书，力图扩大公司商业版图。

投资建议：公司所属的软件与信息化行业近年来高速增长，产业向高质量方向发展步伐加快，结构持续调整优化，新的增长点不断涌现。公司作为行业龙头，始终坚持以软件技术为核心，通过软件与服务的结合，提供行业解决方案、智能互联产品、平台产品以及云与数据服务。我们预测公司2022-2024年营业收入为102.57、121.61、145.14亿元，归母净利润为4.16、5.36、6.71亿元，EPS为0.33、0.43、0.54元/股，对应PE为28、21、17倍，维持“推荐”评级。

风险提示：全球经济增速放缓风险；汇率波动风险；市场竞争加剧风险；人才储备不充分。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券(600837)郑宏达研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.91亿，根据现价换算的预测PE为29.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为17.0。证券之星估值分析工具显示，东软集团（600718）好公司评级为2星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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