信达证券：给予安图生物评级

2022-04-27信达证券股份有限公司周平对安图生物(603658)进行研究并发布了研究报告《公司点评报告：2021年实现高质量增长，2022年一季度新产品推动业绩快速增长》，本报告对安图生物给出评级，当前股价为41.49元。

安图生物(603658)

事件： 公司发布 2021 年报与 2022 年一季报。 2021 年实现收入 37.66 亿元，同比+26.45%，归母净利润 9.74 亿元，同比+30.2%，扣非后归母净利润 9.57亿元，同比+41.03%。 2022 年 Q1 实现收入 10.31 亿元，同比+26.21%，归母净 利 润 2.4 亿 元 ， 同 比+40.07%， 扣 非 后 归 母 净 利 润 2.32 亿 元 ， 同 比+37.36%。

点评：

2021 年化学发光国产替代趋势推动业绩在疫情下实现较快增长。 2021年常规诊断试剂用量在新冠疫情影响下有所下滑，此外，全国首次于安徽进行化学发光试剂集采。 但国内化学发光检测行业核心逻辑是国产产品以更高性价比实现对进口产品的替代， 作为国产化学发光头部企业，公司 2021 年免疫诊断试剂销售份数同比增加 28.25%， 免疫产品国产替代推动公司营收与归母净利润均实现了较快增长。

新产品推动公司 2022 年一季度业绩实现快速增长。 2021 年中公司推出了全自动核酸提纯及实时荧光 PCR 分析系统， 该系统可实现单个样本或小批量样本随来随检，提取、扩增全自动操作， 极具竞争优势。 2022 年一季度公司新产品销售与化学发光产品销售推动业绩实现高速增长，归母净利润同比增长超过 40%。

研发保持高投入， 新产品陆续推出。 公司高度重视新产品研发， 2021 年研 发 投 入 4.86 亿 元 ， 同 比 增 长 40.46%， 研 发 投 入 占 营 收 比 达 到12.90%。 上海研发中心、美国研发中心于 2021 年上半年正式运营，各项工作稳步推进。 公司 2022 年一季度已推出 600 速化学发光仪器， 年中发光试剂将能够适配新仪器进行使用。 分子产品方面，后续一系列分子检测试剂正在开发中。 此外公司自产流水线、全自动质谱和测序系统正在有序研发中， 新产品不断推出将持续推动公司业绩增长。

盈利预测与投资评级： 我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为48.75/60.84/72.87 亿元，增速为 29.4%/24.8%/19.8%， 归母净利润分别为12.77/16.52/20.60 亿元，增速为 31.2%/29.4%/24.7%，对应 PE 分别为19/15/12X。

风险因素： 国内疫情超预期， 国内集采政策超预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券(600109)袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.6%，其预测2021年度归属净利润为盈利9.74亿，根据现价换算的预测PE为24.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，安图生物（603658）好公司评级为4星，好价格评级为3星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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