开源证券：给予深信服买入评级

2022-04-27开源证券股份有限公司陈宝健,刘逍遥对深信服(300454)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：疫情影响Q1业绩，后续有望逐季好转》，本报告对深信服给出买入评级，当前股价为87.0元。

深信服(300454)

高度看好公司长期发展，维持“买入”评级

考虑投入加大及激励费用增加的影响，我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为4.01、7.47、11.01亿元，EPS分别为0.97、1.80、2.65元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为90.1、48.4、32.8倍，考虑公司长期成长性，维持“买入”评级。

疫情影响Q1业绩，后续有望逐季好转

2022Q1公司实现营业收入11.44亿元，同比增长4.76%，实现归母净利润-5.18亿元，同比下滑438.90%。公司收入增速放缓一方面由于深圳、东莞等地疫情影响生产与发货，另一方面吉林、上海等地疫情影响业务拓展。另外，受客户需求和市场竞争加剧等多重因素影响，公司新增订单不够理想。公司销售毛利率为58.86%，同比下滑7.61个百分点，主要由于云计算收入占比提升，同时硬件采购成本上涨对公司营业成本亦产生一定影响。公司销售费用、管理费用和研发费用分别同比增长22.61%、31.09%、26.69%，主要由于人员人数的增长及人员薪酬的提升所致。Q1收入与利润占比较小，随着疫情好转，公司业绩有望逐季改善。

持续强化产品创新，引领业务模式创新

安全领域，公司继续推进XaaS优先策略，升级云安全访问服务平台SangforAccess，并推出云交付SASE微服务架构，在客户侧取得不错认可度。同时，下一代防火墙AF产品推出升级版本，升级后产品已作为公司边界网络关键安全组件，整合至公司云端分析运营和安全托管平台。云计算及IT基础设施领域，公司试水托管云服务，同时推进HCI产品和桌面云产品的融合，HCI产品和托管云的融合等，助力企业数字化转型。

风险提示：公司业务拓展不及预期；市场领域竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)丁奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.31%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.37亿，根据现价换算的预测PE为56.86。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级20家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为198.57。证券之星估值分析工具显示，深信服（300454）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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