国元证券：给予宝通科技买入评级

2022-04-26国元证券(000728)股份有限公司李典,路璐对宝通科技(300031)进行研究并发布了研究报告《2021年报&2022年一季报点评：智能输送业务持续推进，关注自研新品上线》，本报告对宝通科技给出买入评级，当前股价为13.68元。

宝通科技(300031)

事件：

公司发布2021年报及2022年一季报。

点评：

21年收入稳健增长，研发投入加大

2021年，公司实现营业收入27.60亿元，同比增长4.62%。归母净利润为4.03亿元，同比下降7.81%。其中，移动互联网业务实现收入15.28亿元，工业互联网业务实现收入12.32亿元。毛利率41.23%，同比提升0.4pct，销售费用率/管理费用率/研发费用率为19.22%/6.56%/4.87%，同比提升0.53pct/-0.54pct/2.11pct，公司加大研发投入，截止2021年底研发人员达443人，同比增长31.45%。2022年一季度，公司实现营业收入6.62亿元，同比下滑9.62%。归母净利润0.69亿元，同比下降43.96%。

推进智能输送业务数字化转型，加快商业化进程

2021年公司数字化输送带业务营业收入为10.62亿元，同比增长13.18%。公司持续加大数字化运输系统研发投入和市场运营投入，在北京、上海分设子公司北京宝通智联和上海宝通兴源，投资矿区无人驾驶企业踏歌智行、裸眼3D技术公司一隅千象、矿山一体化公司宝力智行，增资AR/VR企业哈视奇，签约山东钢铁(600022)集团、中信特钢铜陵泰富公司等客户，拓展数字化输送产品在智慧矿山、港口等更多场景落地，加快智能输送系统商业化进程。

深化研运一体布局，关注自研定制产品上线

2021年内，易幻在东南亚发行《Bleach》，港台地区发行《梦境链接》等新游均在上线首周进入畅销榜前十。海南高图流水保持快速增长，在运6款产品中2款流水过亿，《King’s Throne》流水已超3亿，推进全球化布局。此外，公司完成自研赛道的搭建，在成都、广州地区组建SLG、放置卡牌等研发团队。游戏业务目前储备有《终末阵线：伊诺贝塔》、《D3》、《JS》、《SND》、《CBP》等多款自研和定制产品。

投资建议与盈利预测

工业互联网板块智能化产品和服务技术持续迭代，推进更多商业化场景落地。移动互联网板块拓展全球研运一体，后续代理及自研产品上线有望贡献增量。预计2022-2024年公司实现归母净利润5.25/6.30/7.33亿，对应EPS分别为1.28/1.53/1.78元/股，对应PE12x/10x/9x。维持“买入”评级。

风险提示

新游戏上线不及预期，头部老游戏流水快速下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券(601688)朱珺研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.98%，其预测2021年度归属净利润为盈利4.97亿，根据现价换算的预测PE为11.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为17.87。证券之星估值分析工具显示，宝通科技（300031）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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