东方证券：给予新和成增持评级，目标价位35.64元

2022-04-19东方证券股份有限公司倪吉对新和成(002001)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，看好公司发展》，本报告对新和成给出增持评级，认为其目标价位为35.64元，当前股价为31.26元，预期上涨幅度为14.01%。

新和成(002001)

业绩符合预期：新和成发布21年年报，公司全年实现营收148.0亿元，同比+43.5%，实现归母净利润43.2亿元，同比+21.3%，其中21Q4单季度实现营收42.8亿元，同比+50.7%，实现归母净利润9.6亿元，同比+55.3%。分板块来看，营养品板块实现营收111.3亿元，同比+55.6%，毛利率47.0%，同比下降10.7个pct，香精香料板块实现营收22.4亿元，同比+14.5%，毛利率42.1%，同比下降13.3个pct。毛利率下滑主要因为VA、VD3和生物素等产品的价格同比下滑。

新冠药中间体项目，增强原料药板块能力：公司环评公告计划建设年产500吨卡隆酸酐、500吨氮杂双环及联产800吨硫酸钠建设项目。根据公司的投资者问答，该项目计划Q2投产。卡隆酸酐和氮杂双环是辉瑞新冠特效药Paxlovid的关键中间体，该项目的投产将增强公司原料药板块的能力，增厚利润。

新项目多点开花：公司积极推进15万吨蛋氨酸项目，5000吨薄荷醇项目以及7000吨PPS项目，大明市生命健康产业项目。除此之外，2021年12月27日，公司公告与中石化镇海炼化合作投资一套蛋氨酸生产设计，总投资金额约30亿元。丁二烯法己二腈也在推进中，落地后将丰富公司新材料板块的布局。

盈利预测与投资建议

结合当前维生素价格和公司项目进度，我们调整公司2022-2024年EPS分别为1.98、2.24、2.57元（原预测1.88、2.22、-元），可比公司22年平均PE为18倍，对应目标价为35.64元（原目标价32.04元），维持增持评级。风险提示

产品需求下滑；维生素价格下滑；新项目进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券金益腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.35%，其预测2022年度归属净利润为盈利50.04亿，根据现价换算的预测PE为16.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为38.3。证券之星估值分析工具显示，新和成（002001）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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