开源证券：给予旭升股份买入评级

2022-04-19开源证券股份有限公司邓健全对旭升股份(603305)进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：客户结构多元化发展，扩产助力业绩增长》，本报告对旭升股份给出买入评级，当前股价为28.64元。

旭升股份(603305)

铝合金压铸件优质供应商， 营收保持快速增长

旭升股份是国内优质铝合金压铸件供应商， 产品主要聚焦于新能源汽车领域，包括变速箱壳体、电动机悬挂、 电池组壳体等。 受益于新能源汽车行业的高景气度，近年来公司营收保持快速增长， 2015-2021 年公司营收复合增速为 43%。 伴随公司核心客户特斯拉快速放量， 以及其他新能源汽车客户的顺利拓展， 我们预计2022-2024 年公司营收分别为 42.82/58.46/73.81 亿元， 归母净利润分别为5.28/7.58/10.69 亿元， EPS 分别为 1.18/1.70/2.39 元/股，对应当前股价 PE 为25.1/17.5/12.4 倍。 首次覆盖， 给予“买入”评级。

与特斯拉保持密切合作， 有望充分受益于特斯拉快速放量

特斯拉是公司的第一大客户， 2021 年公司来自特斯拉销售金额占公司总营收的40%。公司自 2014 年与特斯拉展开全面合作，给特斯拉配套产品逐步拓展至传动系统、悬挂系统和电池系统等铝合金压铸件及铸锻件。 2019 年特斯拉在中国建厂后，公司取得了特斯拉中国区域的增量业务。 目前特斯拉正在加快建设工厂增加产能， 公司有望跟随特斯拉快速成长。

持续开拓新能源客户， 客户结构呈多元化发展

公司在铝压铸行业深耕多年，近年来凭借特斯拉客户认证优势持续开拓新能源汽车市场，客户结构持续优化。 目前公司业务开拓范围已覆盖“北美、欧洲、亚太”三大区域， 进入长城汽车、北极星、 宝马、 蔚来等车企、采埃孚等全球知名 Tier1 厂商，以及赛科利、宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)等电池供应商。

布局压铸、锻造、挤出三大工艺， 产能扩张释放业绩空间

公司深入布局铝制轻量化领域，产品结构不断丰富。 公司以铝压铸产品起家，产品线延伸至锻造、挤出领域，基本覆盖汽车动力、底盘和电池系统的铝合金产品。近年来公司持续扩大产能建设， 随着公司锻造、挤出产能的逐步投产，将进一步释放业绩增长空间。

风险提示： 汽车行业景气度不及预期；特斯拉销量不及预期；产能建设进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券(600030)尹欣驰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.75%，其预测2022年度归属净利润为盈利6.45亿，根据现价换算的预测PE为19.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为45.79。证券之星估值分析工具显示，旭升股份（603305）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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