浙商证券：给予联赢激光买入评级

2022-04-19浙商证券股份有限公司王华君对联赢激光进行研究并发布了研究报告《联赢激光点评报告：业绩符合预期；订单、产能大幅提升，增长可期》，本报告对联赢激光给出买入评级，当前股价为27.54元。

联赢激光(688518)

事件：

发布2021年年报，公司2021年营收14.0亿元，同比增长59%；归母净利润0.92亿元，同比增长37%；扣非归母净利润为0.69亿元，同比增长66%。

业绩符合预期：动力锂电行业收入大幅增长，毛利率基本持平

受益动力锂电产能大幅扩张，新签订单大幅增长叠加低基数效应，公司2021年营收、利润实现较大幅度增长。分行业看，2021年动力锂电、五金汽配、3C电子领域的收入占比分别为71%/12%/11%，同比增速分别为62%/42%/109%，毛利率分别为32%/46%/49%，较去年同期变动-0.5pct/5.3pct/4.6pct。

2021年新签订单同比大增达36亿元（含税），产能同步大幅提升

1、2021年公司共新签订单36亿元（含税），同比增长139%。其中85.3%来自于动力锂电行业（2021年动力锂电领域收入占比71%），占比进一步提升。

2、2021年公司在土地面积、人员数量两方面大幅增加产能。2021年江苏溧阳二期3.4万平米、惠州仲恺一期4.7万平米已经投产，江苏溧阳三期、惠州仲恺二期、四川宜宾工厂也将于2022年下半年陆续建成，届时土地面积将从2020年的4万平米提升至2022年底的27.3万平米。人员方面，2021年底总人数3517人，同比增长85%，其中研发人员、生产调试人员增加较多。

激光焊接技术领先、信息化标准化建设加强，受益大圆柱锂电方案

1、公司YAG激光器、复合焊激光器、蓝光激光器、半导体激光器等技术实力均业内领先。同时公司是业内少数具备激光焊接成套设备供应能力的企业。

2、公司持续强化信息化建设，同时积极探索在设计、采购、生产等非标自动化制造环节中部分标准化，降低生产成本、提高管理效率。

3、此外，以特斯拉4680为代表的大圆柱锂电池将采用全极耳设计，相比传统电池焊接面积更大，大幅提升焊接难度和对焊接设备的需求。公司作为动力锂电领域激光焊接设备的龙头，将有望充分受益。

盈利预测及估值

预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.0/5.0/6.8亿元，同比增速分别为226%/66%/36%，三年复合增速94%，对应PE27/16/12倍，维持“买入”评级。

风险提示：

动力锂电扩产低于预期；激光焊接技术变更；大圆柱锂电应用进展低于预期。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为49.23。证券之星估值分析工具显示，联赢激光（688518）好公司评级为2.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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