2022-04-19 10:09:14 来源: 证券之星
2022-04-19华鑫证券有限责任公司孙山山对妙可蓝多(600882)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,奶酪棒放量可期》,本报告对妙可蓝多给出买入评级,当前股价为34.96元。
妙可蓝多(600882)
事件
2022年04月18日晚间,公司发布2022年一季报:2022Q1营收12.86亿元,同增35.24%,归母净利润7352万元,同增129.55%。
投资要点
一季度略超预期,奶酪业务高增长
公司2022Q1营收12.86亿元,同增35.24%,归母净利润7352万元(已考虑股权激励摊销影响),同增129.55%。一季报营收、利润均处于此前业绩预告中枢向上位置。2022Q1毛利率38.82%(同增0.14pct),系产品结构优化所致;净利率6.31%(同增2pct),系销售费用率(同减1.2pct)、管理费用率(同减0.1pct)、营业税金及附加占比(同增0.2pct)所致。
一季度利润增速继续快于收入增长,我们认为有以下几个原因:1)公司紧密围绕“产品引领、品牌占位、渠道精耕、管理升级”四大核心策略,持续聚焦产品引领性开发、加大品牌建设投入力度,不断推进渠道拓展及下沉深耕;2)广告费用前置在去年四季度;3)奶酪板块产品结构升级,新品常温奶酪棒和奶酪片等亦有贡献,一季度奶酪业务同增50%。
奶酪棒继续发力,直营渠道高增长
分产品来看,2022Q1奶酪业务营收10.42亿元,同增50%,占比81.2%(同增7.8pct);我们预计奶酪棒营收约8亿元(其中常温超2亿、低温约6亿),同增60%左右。
分渠道来看,2022Q1经销渠道营收9.25亿元,同增30%;直营渠道营收0.94亿元,同增118%;贸易营收1.53亿元,同增4%。
分区域来看,2022Q1北区营收6.36亿元,同增44%;中区营收3.73亿元,同增10%,系疫情影响所致;南区营收2.75亿元,同增63%。截止2022Q1末,公司共有5690个经销商,净增加327个,持续开拓市场。
强化奶酪龙头心智,品牌产品渠道齐发力
2022年公司四大举措,保驾护航实现目标:1)进一步丰富奶酪产品结构,打造奶酪品类领导者。在零售产品端,公司将重点推进奶酪棒进一步快速增长,“常温做广、低温做精”,形成产品类别上的接力发展。在餐饮奶酪系列,公司将在现有优势产品马苏里拉奶酪的基础上,进一步加强奶酪片、奶油芝士、稀奶油、黄油等产品的开发推广力度,不断丰富产品组合。2)加强品牌建设力度,升级消费者奶酪心智定位。2022年为第二个五年计划开局之年,全面塑造“奶酪就选妙可蓝多”的品牌形象和价值诉求,把“妙可蓝多”打造成为全国知名、消费者耳熟能详的奶酪品牌。3)继续扩大营销网络覆盖,打造全体系渠道优势。对线下零售渠道,在“常温做广、低温做精”的指引下,公司将继续推进渠道下沉和深耕,加强全国性及区域性商超、便利店、母婴商店等网点覆盖力度,确保零售终端网点数量增速。对电商渠道,公司不断夯实天猫、京东两大电商平台基础,并进一步完善全网多平台覆盖。公司亦将积极拥抱社交平台、外卖到家平台、大型商超网购及时达平台等新零售渠道。4)不断提升管理水平,为可持续发展夯实基础。公司将继续推进“数智妙可”建设,搭建智慧供应链平台、构筑数字中台、建设数字化工厂、实现办公自动化等。
盈利预测
我们看好公司持续聚焦奶酪棒,强化消费者心智,打造奶酪品类领导者。预计2022-2024年EPS为0.8/1.26/1.85元,当前股价对应PE分别为43/27/18倍,维持“推荐”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、疫情拖累消费、常温奶酪棒推广不及预期、奶酪板块增长不及预期、市场竞争加剧等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券安雅泽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为65.85%,其预测2022年度归属净利润为盈利5.9亿,根据现价换算的预测PE为30.75。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级16家;过去90天内机构目标均价为46.55。证券之星估值分析工具显示,妙可蓝多(600882)好公司评级为3星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)
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