中银证券：国牌化妆品持续推新 头部品牌线上表现亮眼

中银证券发布行业研究报告称，国内化妆品市场景气度不断向上 ，线上高增同时多样化运营利好国产品牌。国内化妆品市场终端需求不断向上，近5年规模增速领先全球，与此同时品牌竞争加剧，线上渠道销售高速增长，渠道的变化利于国产品牌进行市场的快速拓展，能够精准把握消费者需求，多样化营销带动品牌效应增强的品牌将更有望不断做大市场。推荐：具备产品差异化的皮肤学级护肤品赛道龙头贝泰妮(300957.SZ)（旗下品牌薇诺娜）；主打大单品策略，不断进行大单品系列拓展的珀莱雅(603605.SH)；自主品牌加品牌代运营双轮驱动，当前呈现经营拐点向上的水羊股份(300740.SZ)（旗下品牌包括御泥坊）。建议关注：全产业链布局，多品牌矩阵的华熙生物(688363.SH)、鲁商发展(600223)(600223.SH)；多品牌策略布局，不断经营改善的上海家化(600315.SH)（旗下品牌玉泽、佰草集）。

医美市场快速拓展中，政策趋严下利好国产龙头。国内医美市场处于渗透率快速提升阶段，终端需求较为旺盛。同时随着国内企业的研发、技术不断提升，国产品牌以更高性价比不断拓展国内市场。在当下政策监管趋严，严厉打击不合规不合法医美市场的情况下，利好国内龙头企业。推荐：具备前瞻性差异化产品布局能力的医美龙头爱美客(300896.SZ)。

淘系平台：3月护肤品销售增长呈现强者恒强，珀莱雅(603605)领先。分品牌看，珀莱雅、海蓝之谜、薇诺娜、修丽可、理肤泉、至本、瑷尔博士、夸迪较去年同期有所增长。国牌中，珀莱雅、夸迪、薇诺娜3月同比增长位列前三位，分别为133.7%/108.8%/75.5%，珀莱雅、夸迪两个国产品牌同比增长超100%，呈现强增长态势。护肤品方面，3月精华类产品仍处于热销状态。美容护肤品牌2022年3月淘系平台销售额排名情况看，国际品牌仍处优势地位，占比80%，雅诗兰黛、兰蔻、欧莱雅位列前三。国产品牌珀莱雅和薇诺娜分别位列第5和第10位。

抖音平台：护肤品方面，国产品牌抢占排行榜席位，珀莱雅强势领跑。2022年3月在抖音平台销售额排名前10的品牌中，海外品牌仅占据4席，对比1+2月份（海外品牌占据7席），国产品牌加速抢占抖音平台护肤品市场份额，珀莱雅由第6位升至第2位，肌先知品牌凭借1.07亿销售额占据第三位。彩妆方面，国产品牌在抖音平台的销售情况优于海外品牌。2022年3月抖音平台销售额排名前10的品牌中，国产品牌占据主要地位，合计销售额超过2亿元。其中，花西子领跑抖音平台彩妆品牌，月销售额达0.84亿元，远超第二位柏瑞美，优势地位突出。