国信证券：改革深化、业绩向好 券商迎来发展新机遇

国信证券(002736)发布研究报告称，稳增长预期下，资本市场改革力度加大，成为券商行情的催化剂。当前，券商PB估值为1.46倍，处于7.62%历史分位，具有较高的安全边际。随着资本市场改革推进，居民财富管理需求增长，券商迎来发展的新机遇。资本市场改革背景下，龙头券商在资本实力、风险管理能力、研究定价能力、业务布局方面均有优势，建议关注龙头券商中信证券(06030)、华泰证券(06886)；另外，也建议关注赛道独特的互联网券商典范东方财富(300059.SZ)和小而美的特色券商国联证券(01456)。

2021年证券行业业绩稳健增长，头部券商竞争力不断增强。稳增长预期下，资本市场改革力度加大，成为券商行情的催化剂。当前，券商PB估值为1.46倍，处于7.62%历史分位，具有较高的安全边际，对行业维持“超配”评级。

市场成交量上涨，IPO募资规模扩张

（1）经纪业务方面，3月A股日均成交金额为10146.58亿元，环比增长7.94%，同比增长25.97%。（2）投行业务方面，3月IPO数量为37家，募集资金规模为500亿元，环比增加142.14%；3月再融资规模为763亿元，环比增长36.65%；企业债和公司债承销规模为3471亿元，环比增长169.33%。（3）自营业务方面，3月股债涨跌互现。上证综指下跌2.43%，沪深300指数下跌7.84%，创业板指数下跌7.70%，中证全债指数上涨0.08%。（4）从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额看，3月两融平均余额为16986亿元，环比下降1.55%。

证券行业整体业绩稳健增长，头部券商竞争力不断增强

从2021年已公布年报的证券公司来看，一方面，证券公司整体业绩保持增长，盈利能力稳定提高；另一方面，证券行业整体竞争格局较为稳定，头部证券公司竞争力不断增强。从整体业绩来看，中信证券(600030)龙头地位依然稳固，营业收入、归母净利润均位居行业首位，且在去年高基数的基础上，维持了较高速度的增长。海通证券(600837)（432.05亿元）、国泰君安（428.17亿元）营业收入位居第二、三位，国泰君安（150.13亿元）、华泰证券(601688)（133.46亿元）归母净利润位居第二、三位。