太平洋：给予隆盛科技买入评级

2022-04-18太平洋证券股份有限公司白宇对隆盛科技(300680)进行研究并发布了研究报告《隆盛科技业绩预告点评：三轮共驱动，业绩表现靓丽》，本报告对隆盛科技给出买入评级，当前股价为19.45元。

隆盛科技(300680)

事件：公司发布2021年度和22Q1业绩快报。2021年度实现营业收入9.3亿，同比+60.83%；归属上市公司股东净利润0.98亿，同比+81.94%。22Q1实现归母净利润2700-3338万元，同比+26.82%-56.78%。

1、EGR+新能源电机马达铁芯带动业务实现高速增长：2021年度营收实现明显增长，主要系随着新能源汽车行业的持续发展，公司新能源汽车驱动电机铁芯产品的销售额明显增长；同时随着国六排放法规的实施，EGR技术路线作为国六主流技术路线，推动了公司EGR版块业务大幅增长。在原材料价格大幅上涨过程中，公司利润增速大于营收增速，我们认为主要系公司营收规模扩张，四费率相对降低所致。

2、新能源汽车马达铁芯业务充分受益于新能源汽车普及：公司成立于2004年，一直专注于EGR为其处理业务，2018年收购新三板企业无锡微研开启了精密冲压业务的拓展，并且借助其在乘用车领域的深耕和冲压技术积累，开拓了新能源汽车电机马达铁芯业务，拿到大客户定点，于2021年开始兑现业绩。2021年11月，公司公告拟定增募资7.16亿元，主要用于新能源汽车马达铁芯的扩建，主要生产永磁同步电机铁芯和交流异步电机铁芯产品，以满足新能源汽车对高效、高密度、高性能驱动电机铁芯产品的需求。根据EVTank数据，预计到2025年全球新能源汽车销量将达到1,800.00万辆，到2030年将进一步达到4,000.00万辆，新能源汽车产业以及相关供应链产业市场前景广阔。假设驱动电机的需求量是新能源汽车需求量的1.5倍，而驱动电机铁芯是驱动电机的核心部件，单车铁芯价值量有望达到600元，2025年市场空间可达108亿，成长空间广阔，有望带动公司实现二次成长。

3、轻卡EGR龙头，受益于国六普及：EGR作为尾气排放的一个重要环节，在国四和国五的情况下，只有小于3.5t的轻卡在使用，国六阶段排放法规要求变严，3.5t以上的轻卡也需要普及EGR，市场容量显著扩张。面对100多万辆新增市场，公司充分享受到产业发展之路，龙头效应凸显。2021年实现2.2亿收入，同比+55%。

4、与博世深度合作，天然气轨有望进一步带来业绩增量：天然气气轨类似于柴油机重卡中的高压共轨系统，博世在高压共轨系统中市占率95%，具有绝对垄断地位。公司与博世建立深度合作关系，供应天然气气轨总成业务，未来随着天然气重卡渗透率提升，有望进一步带动业绩增量。

投资策略：三轮业务共驱动，我们预计公司22/23年归母净利润2/2.9亿，目前股价对应公司2022年动态PE20倍，维持公司“买入”评级。

风险提示：客户销量不及预期，新能源普及不及预期，原材料涨价。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)汪刘胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.89%，其预测2021年度归属净利润为盈利1.23亿，根据现价换算的预测PE为31.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为31.0。证券之星估值分析工具显示，隆盛科技（300680）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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