国泰君安：优质家电股或迎中长期布局机会 看好美的集团(000333.SZ)等

国泰君安发布研究报告称，家电行业EPS及估值波动空间相对较小，因此往年行业收入及业绩增长均相对平稳，真正较大的投资机会，往往来自于极度悲观预期之下的极低价值。2018年也是充满地缘政治与宏观压力之年，而企业经过2019-21年的累积与成长，优质公司拥有更大规模的生产能力、更强的资源、更优秀的精英团队、更被广泛认知的品牌心智等，例如美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690)(06690)、苏泊尔(002032)(002032.SZ)等;甚至有企业发展出第二成长曲线，例如新宝股份(002705)(002705.SZ)，九阳股份(002242)(002242.SZ)等。从净现金角度讲，21H1各公司表现，净现金占当前总市值比例已经较高，已有一半接近或超过20%，提供较高的安全垫。长周期维度来看，参考2018年市值，目前进入左侧击球，适合中长期投资者布局。

国泰君安主要观点如下：

短期疫情所带来的扰动属于短空长多，期待疫情好转下需求端的回暖。

家电具备可选的属性，在居民收入预期不确定性的情况下，整体需求端相对低迷。虽然3月初“女神节”促销对家电内销有一定程度的拉动，但后半月国内疫情相对严重后，物流、上门安装、售后均受到较大影响，短期零售端增速有所回落，使得上半年行业整体业绩端承压，但长期周期角度看，结构升级与消费升级将持续带动行业销售金额规模不断突破，且第三世界国家市场仍有广阔空间，收入端有望持续增长。当前疫情带来短暂利空的同时伴随着行业内尾部品牌的出清，竞争格局正在优化，龙头竞争力正逐步变强。同时，疫情对消费习惯也产生结构性影响，基于扩大囤货空间的考虑，消费者对冰箱的需求有望进一步提升。考虑到地产政策边际宽松趋势已显，该行预计板块估值压制有望首先得到改善，继而逐步反映在家电需求的恢复性增长。

消费券补贴进一步升级助力内销回暖，北京推动绿色家电消费券具有较强的信号意义，这也是预示着经济刺激的概率正在提高。

2022年4月12日，北京市商务局发布通知，为加快释放绿色节能消费潜力，促进消费升级，北京市自2022年4月18日起至9月底向全市消费者发放总额超3亿元绿色节能消费券，消费券折扣比例约为10%，覆盖约20种家电3C产品。本次补贴品类范围拓宽，洗碗机、投影仪等新品纳入补贴范围，且补贴使用限制减少，鼓励多次领取使用，提升补贴有效利用广度。同时，补贴涉及品类范围广，仅设能效与水效标准门槛，线上线下共推，为期5个月，利好品类种类多样，渠道覆盖度高的龙头企业。

本文来自国泰君安研究报告，分析师：蔡雯娟。智通财经编辑：张计伟。