开源证券：给予红旗连锁买入评级

2022-04-13开源证券股份有限公司黄泽鹏对红旗连锁(002697)进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：一季度主营业务表现良好，门店整合调整体现成效》，本报告对红旗连锁给出买入评级，当前股价为5.38元。

红旗连锁(002697)

公司2022年一季度营收24.41亿元（+8.0%），归母净利润1.22亿元（-1.6%）

公司发布一季报：2022Q1实现营收24.41亿元（+8.0%）、归母净利润1.22亿元（-1.6%），经营表现稳定。我们认为，公司在便利店领域已构筑区域竞争优势，提速展店推动持续成长。我们维持先前盈利预测不变，预计公司2022-2024年归母净利润为5.32/5.91/6.55亿元，对应EPS为0.39/0.43/0.48元，当前股价对应PE为13.7/12.4/11.2倍，维持“买入”评级。

主营业务经营情况向好，利润同比小幅下降主要受投资收益波动影响

公司2022Q1实现归母净利润1.22亿元，同比小幅下降主要系投资收益波动影响（报告期内投资新网银行及甘肃红旗实现净利润为0.21亿元，同比下降32.6%）。若扣除这部分投资收益，公司实现归母净利润1.01亿元（+9.1%），主营业务经营情况整体向好。盈利能力方面，2022Q1公司综合毛利率为29.7%（-0.2pct），基本持平保持稳定。费用方面，2022Q1公司销售/管理/财务费用率分别为22.5%/1.2%/0.8%，同比分别-0.1pct/-0.3pct/+0.2pct，费用率也整体保持稳定。现金流方面，2022Q1公司经营活动产生现金流量净额1.37亿元（+1172.5%），大幅增长主要原因是公司2021年末清理整合门店体现成效，门店销售额稳步提高。

深耕便利店行业构筑竞争优势，坚持“商品+服务”差异化策略

公司深耕便利店行业，依托区域规模优势、高效供应链和成熟门店运营管理能力深筑竞争壁垒。2021年，公司继续以成都为中心向周边地区辐射，全年新开店412家，截至2021年末门店总数已达3602家，形成网络布局优势，同时计划2022、2023年仍保持较快的拓店速度。除门店拓展外，公司坚持“商品+服务”的差异化竞争策略，持续优化商品结构、丰富增值服务内容；结合供应链、物流体系等方面建设，逐步发展成为“云平台大数据+商品+社区服务+金融”的互联网+现代科技连锁公司。

风险提示：市场竞争加剧、新店经营情况不及预期、新网银行投资收益波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券刘文正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.95%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.01亿，根据现价换算的预测PE为10.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为6.25。证券之星估值分析工具显示，红旗连锁（002697）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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