山西汾酒首季营收破百亿喜迎“开门红” “市场结构优化+产品结构升级”力促业绩快增

4月11日，素有“中国酒魂”美誉的山西汾酒(600809)向投资者交出了一份亮眼的成绩单。

山西汾酒2021年度主要财务数据显示，期内公司实现营收199.71亿元，同比增长42.75%；录得净利润53.14亿元，同比增长72.56%。

与此同时，山西汾酒还公布了2022年第一季度主要经营情况。数据显示，2022年一季度公司预计实现营收105亿元左右，同比增长43%左右；预计录得净利润37亿元左右，同比大增70%左右。

从目前公布的财务数据来看，山西汾酒2022年一季度业绩已超过2021年全年的一半，顺利实现“开门红”。有券商表示，预计公司业绩未来有较大的弹性增长空间，2022年有望延续高质量增长。

如此亮丽的业绩令投资市场为之振奋，4月12日，山西汾酒开盘大涨，截至下午收盘股价收于涨停板，报252.81元/股。

值得一提的是，目前山西汾酒正在积极扩产，公司拟斥资91.02亿元加码原酒产能，预计建设工期为三年。待全面投产后，公司全年营收规模有望突破300亿元大关。

一季度业绩亮丽顺利实现 “开门红”

公开资料显示，山西汾酒主营业务为生产及销售汾酒、竹叶青酒及其系列酒并提供广告服务，是清香型白酒国家标准的制订者之一。公司拥有“汾”“竹叶青”“杏花村”三大知名品牌，旗下产品分为汾酒、配制酒、系列酒三大类。

4月11日晚，山西汾酒发布2021年度财务报告，期内公司实现营收199.71亿元，同比增长42.75%；实现归属于上市公司股东的净利润为53.14亿元，同比增长72.56%。

对于业绩大幅提升，山西汾酒表示主要得益于公司市场结构优化和产品结构优化。

2021年，山西汾酒持续深化“1357+10”市场布局，加大长江以南市场拓展力度。数据显示，截至2021年年末，汾酒在广东市场的累计销售额同比增长123.8%，江苏、浙江、上海分别增长88.21%、55.59%、45.41%，长江以南市场平均增幅超过60%。

在产品结构上，山西汾酒坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，进一步优化产品结构。报告期内，中高端青花汾酒系列在青花30（复兴版）的牵引下销售占比稳步提升，其中，青花20实现放量增长，已成为400元价格带的主力军。

与2021年年度财务数据一起公布的，还有山西汾酒2022年第一季度主要经营情况。数据显示，2022年一季度，公司预计实现营收105亿元左右，同比增长43%左右；预计实现归母净利润37亿元左右，同比增长70%左右。

对比山西汾酒2021年全年业绩发现，公司2022年一季度业绩已超过2021年全年的一半，顺利实现“开门红”。

此外，得益于公司市场结构优化和产品结构升级，山西汾酒的毛利率得到提升。2022年第一季度，山西汾酒归母净利率从2021年的26.61%增长至35.24%，盈利能力显著上升。

受上述利好消息影响，4月12日，山西汾酒开盘大涨，截至下午收盘封涨停，报252.81元/股。

斥资逾91亿扩产剑指营收300亿元大关

近年来，白酒行业竞争渐趋激烈，为全方位抢占市场，今年以来，茅台(600519)、五粮液(000858)等头部酒企纷纷推出扩产计划。

2021年12月，山西汾酒召开汾酒全球经销商大会，会上，汾酒党委书记、董事长袁清茂指出，未来三年将是汾酒的重大战略发展期，在此期间，要抓好优质原酒扩容、抓好全产业链管控。

梳理山西汾酒2020年财报发现，报告期内，公司汾酒、系列酒、配制酒的产量分别为10.27万千升、0.86万千升、0.78万千升；销售量分别为10.05万千升、1.43万千升、0.71万千升；产销率分别达97.79%、166.51%、90.28%。整体来看，公司产能处于饱和状态。

在战略发展需要与产能饱和双重因素推动下，山西汾酒也加入了扩产大军。

3月17日，山西汾酒发布公告称，拟投资91.02亿元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期）。该项目占地1932亩，建设工期计划为三年。项目建成后，公司预计将新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨。

据山西汾酒推算，待该项目投产后，在公司正常经营的情况下，预计达到生产能力年份的销售收入81.18亿元，年利润总额28.58亿元，年投资利润率20.4%。

值得一提的是，山西汾酒产能扩建项目不止于此，另有一项“保健酒扩建项目”处于在建状态。公司2020年财报显示，该项目预计投入金额24亿元，当年投入4.47亿元，累计投入18.64亿元，项目进度为86.01%。

如果相关扩产计划逐步落实，待到全面投产后，山西汾酒全年营收规模或有望突破300亿元大关（目前约为200亿元）。

基于山西汾酒当前的业绩表现，以及公司扩建产能的举动，多家券商对其未来业绩增长持看好态度。

国泰君安证券表示，疫情进展未对汾酒全国化及高端化产生质的阻碍，继续看好山西汾酒业绩弹性释放。

西南证券(600369)分析认为，一季度宏观经济承压，叠加疫情散点爆发的背景下，山西汾酒高增彰显强劲韧性；展望全年，公司产品结构多点开花，全国化扩张势不可挡，成长性与稳定性俱佳，增速将继续领跑一线名酒。