国海证券：给予金晶科技增持评级

2022-04-13国海证券股份有限公司盛昌盛,彭棋对金晶科技(600586)进行研究并发布了研究报告《年报点评：业绩符合增长预期，产业链布局优势显现》，本报告对金晶科技给出增持评级，当前股价为7.45元。

金晶科技(600586)

事件:

金晶科技发布 2021 年年报：报告期内，公司实现营业收入 69.22 亿元，同比增长 41.72%；归属上市公司股东的净利润 13.07 亿元，同比增长295.10%。

投资要点：

业绩符合增长预期，短期利润承压。 2021 年公司实现营业收入 69.22亿元，同比增长 41.72%；归母净利 13.07 亿元，同比增长 295.10%。单四季度实现营收 18.31 亿元，同比增长 25.11%；归母净利 0.6 亿元，同比减少 59.54%。2021 年浮法玻璃市场需求阶段性差异明显，淡旺季一反常态。2021 上半年受 2020 年需求推后支撑，叠加加工成品价格上涨预期带动终端提前下单，市场淡季不淡；下半年终端资金紧张导致工程进度推后明显，需求旺季不旺。这导致 2021Q4玻璃价格有所下降，公司短期利润承压。

深加工产品布局深化，全产业链优势显现。公司玻璃原片日熔化量5800 吨， Low—E 节能玻璃年产能 2000 万平米（其中滕州金晶 1000万平米预期 2022 年中期投产）。光伏玻璃方面，公司宁夏，马来西亚产线均已投产，预期该业务收入在 2022 年公司整体业务收入中的比重将会显著提升。公司已形成矿山/纯碱--玻璃--玻璃深加工产业链，未来随着光伏玻璃、节能玻璃、深加工产品比重的不断提升，全产业链优势在未来竞争中将愈加明显。

纯碱价格稳中有升，行业集中度提升。今年年初至今纯碱价格逐步回升，同时纯碱库存持续下降。未来随着光伏玻璃产能的持续扩张，对纯碱的需求量将大幅度增加，预计后期纯碱市场价格将维持较高水平运行。公司纯碱业务运营主体为全资子公司海天公司，年产能150 万吨，除满足公司玻璃板块所需外，剩余产能则全部外销。 2021年公司纯碱产量 134.11 万吨、小苏打产量 22.06 万吨。纯碱行业经过近几年的供给侧结构改革，部分落后产能退出，产业结构得到了进一步优化，发展方式由过去的粗放型增长转向质量效益集约型增长，行业集中度得到提高。

盈利预测和投资评级。公司已经成为玻璃行业、纯碱行业龙头企业之一，具备规模化经营优势。我们预测公司 2022-2024 年归母净利润分别为 13.95 亿元、 18.38 亿元、 21.4 亿元，对应 EPS 分别为 0.98元、1.29 元、1.5 元，对应 PE 为 7.63X、5.79X、4.97X，首次覆盖给予"增持"评级。

风险提示：下游需求不及预期；产品价格表现不及预期；产能扩张不及预期；原材料价格大幅上涨；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券戚舒扬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.86%，其预测2022年度归属净利润为盈利13.28亿，根据现价换算的预测PE为8.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。证券之星估值分析工具显示，金晶科技（600586）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。