浙商证券：给予奥特维买入评级

2022-04-07浙商证券股份有限公司王华君,李思扬对奥特维进行研究并发布了研究报告《奥特维点评：获通富微电(002156)键合机批量订单，半导体设备打开成长空间》，本报告对奥特维给出买入评级，当前股价为211.95元。

奥特维(688516)

投资要点

半导体键合机：获通富微电批量订单；国产替代空间广阔，有望再造一个奥特维

1）据公司官方微信公众号。 公司获通富微电子批量铝线键合机订单。 通富微电为公司首批试用客户，经过一年多的测试验证，公司产品在产能、精度、良率、稼动率和稳定性等关键技术指标上均达到国外同类设备水平。

2）此前在 2021 年 11 月，公司已收获无锡德力芯（第一家试用客户）首批数台设备订单。此次，公司在半导体封测头部客户（通富微电为全球第 5 大半导体封测厂）得到认可、拿下批量订单，预计公司键合机业务未来进展有望提速。

3）市场空间：据中国海关数据，2021 年我国半导体键合机进口额约 16 亿美金（约 100 亿元），为光伏串焊机市场空间 2 倍以上。 公司为国内进口替代首家， 如进展顺利有望再造一个奥特维。短期：受益于光伏行业多重技术变革，设备迭代加速（仅 1.5-2 年）。公司为串焊机 70%市占率龙头，充分受益。同时，公司布局光伏单晶炉、价值量是串焊机 6 倍，打开业绩成长空间。中长期：公司平台化布局，打开业绩第二成长曲线。公司半导体键合机设备进展顺利，已收获批量订单，有望在未来 2-3 年接力光伏设备放量。锂电设备订单提速，覆盖核心优质客户。

2022 年股权激励计划：半年内再发股权激励，上调业绩考核目标，彰显公司信心

1）发布 2022 年股权激励方案：拟授予 95 万股限制性股票，授予价格 110 元/股。激励对象占员工总数的 39%。 公司近半年已连续发 2 次股权激励，激励人员覆盖面广、绑定公司核心成员。

2）上调激励业绩解锁条件：以 2021 年为基数，2022-2024 年增长分别不低于 50%/100%/150%。对应扣非归母净利润分别为 4.3/6.3/8.1 亿元，同比增长 34%/46%/30%。 较此前股权激励计划，2022-2024 年保底扣非归母净利润分别上调 0.47/0.94/1.7 亿元，彰显公司未来发展信心。

2021 年业绩超预期：同比增长 129%、超业绩预告上限；订单持续高景气

1）2021 年业绩：实现营收 20.5 亿元，同比增长 79%；归母净利润 3.55 亿元，同比增长 129%，超过业绩预告上限，净利率达 17.3%（同比+3.7pct），业绩、盈利能力超预期。

2）在手订单：截止 2021 年三季度末，公司在手订单达 36.25 亿元（含税），同比增长 55%。叠加 2021 年 Q4 公司公告订单，预计 2021 年末在手订单超 40 亿元（2020 年底在手为 24 亿元） 。

投资建议：看好公司光伏、半导体、锂电设备领域未来 5 年业绩接力放量预计公司 2021-2023 年归母净利润至 3.6/4.7/6.3 亿元，同比增长 129%/32%/34%，对应 PE 为59/45/33 倍。维持“买入”评级。

风险提示：光伏下游扩产不及预期；半导体设备研发进展低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券冯胜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.24%，其预测2021年度归属净利润为盈利2.33亿，根据现价换算的预测PE为89.81。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为280.0。证券之星估值分析工具显示，奥特维（688516）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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