国泰君安：钢材需求有望超预期回暖 板块机会已至

国泰君安发布钢铁行业研究报告称，当前钢铁板块已处于需求底部、成本顶部、供给向上弹性不大的基本面最差阶段，展望未来，随着疫情出现阶段性拐点，被抑制的需求将回补，从地产周期来看，政策底正带来基本面变化，有望在下半年逐步走稳，而成本端大概率出现高位回落态势，行业吨毛利将迎来重新扩张，建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。

该行推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢(600507.SH)、三钢闽光(002110)(002110.SZ)，宝钢股份(600019)(600019.SH)、华菱钢铁(000932)(000932.SZ)、首钢股份(000959)(000959.SZ)、新钢股份(600782)(600782.SH)等;受益制造业升级与进口替代，推荐特钢龙头甬金股份(603995.SH)、中信特钢(000708.SZ)、久立特材(002318)(002318.SZ);抚顺特钢(600399.SH)、广大特材(688186.SH)等待业绩拐点。新材料方面，受益电炉钢占比上升，推荐石墨电极龙头方大炭素(600516)(600516.SH);受益液流电池储能发展，推荐龙头攀钢钒钛(000629)(000629.SZ);碳酸锂价格维持高位，推荐转型锂电标的永兴材料(002756)(002756.SZ);推荐稀土矿龙头包钢股份(600010)(600010.SH)，推荐羰基铁粉龙头悦安新材(688786.SH);地下管廊及管道建设迎来机遇期，推荐管道龙头新兴铸管(000778)(000778.SZ)、金洲管道(002443)(002443.SZ)、友发集团(601686.SH)。

国泰君安钢铁团队表示，疫情影响旺季需求回暖进程。上周五大品种钢材社库降22.09万吨、厂库降8.06万吨，总库存降30.15万吨。上周五大品种钢材表观消费量992.73吨，升22.32万吨。近期疫情多点爆发，一方面影响下游开工，另一方面导致多地交通运输停滞、钢材运输成本上升，在一定程度上抑制了短期需求回暖及钢材去库进程。而该行认为随着疫情逐渐好转，在“稳增长”政策叠加行业淡旺季切换的背景下，钢材需求仍有增长空间。全年来看，随着基建投资持续发力、地产政策底出现、汽车缺芯问题逐步好转，该行认为钢材需求有望超预期回暖。

上周五大品种钢材周产量962.58万吨，较前一周环比降8.99万吨，较去年同期同比降8.44%。上周全国247家钢厂高炉开工率77.45%，较前一周降0.76个百分点;全国电炉开工率62.18%，较前一周降3.2个百分点。据国家统计局数据，1-2月全国粗钢产量15796万吨，同比降10%;全国粗钢日均产量267.73万吨，同比降9.7%。短期来看，疫情影响钢厂开工及运输，钢材供给有所回落;随着疫情逐渐好转，该行认为短期钢材供给或仍将维持小幅上升态势。但中长期来看，该行认为行业严禁新增产能的要求仍将延续，钢铁产量增长空间有限，行业长周期景气的逻辑并未改变。

上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为396.2、256.2元/吨。从成本端来看，短期受铁矿供需差收窄影响，叠加市场对疫情缓解后钢厂复产的预期，铁矿价格振荡上行，钢厂利润持续承压。全年来看，四大矿山及非主流矿铁矿供应预计增约4000万吨，因此该行预期后期铁矿价格中枢将重回合理区间;在焦炭、焦煤方面，保供政策延续，该行认为供给端最差的情况已经过去。该行预期后期钢厂成本端压力将逐渐好转，钢厂利润将逐步回升。