和讯SGI公司|键凯科技2021年度业绩稳步增长，在研项目有序推进，股价走势却如坐“过山车”

2022年3月28日，键凯科技发布2021年度报告：公司实现营业收入3.51亿元，同比增长88.18%；实现归母净利润为1.76亿元，同比增长105.16%；实现扣非归母净利润为1.57亿元，同比增长89.74%。全年整体来看，公司收入端与利润端维持快速增长，盈利能力仍处于较高水平。

键凯科技成立于2001年，是一家北京海淀区的科创板企业，主要从事医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发、生产和销售，2020年8月登陆科创板。

键凯科技的主要产品是医用药用聚乙二醇衍生物，具体应用领域包括药品的研发与生产、医疗器械的研发及生产、科研等，业务增长依赖于下游产品的成功获批上市以及销售持续增长。公司的核心竞争力是为客户匹配合适聚乙二醇衍生物并进行聚乙二醇化。

从最新的和讯SGI评分可以看出，排除季节影响因素，键凯科技基本维持在90分上下的高分值，公司成长性稳定强劲。

国内外双轮驱动，净利润高速增长

据2021年公司年报，一方面，国内产品销售收入随着国内下游主要客户上市产品销售持续放量带来订单量的增加，于报告期内实现快速增长；另一方面，国外产品销售收入，随着国外下游医疗器械端客户相关产品订单量持续稳定增加、下游医药研发客户临床研发进度推进带来的产品用量增加以及海外新客户开发带来的新产品订单等因素综合影响，也实现了快速增长；此外，技术服务收入随着下游客户产品销售的放量，于报告期内实现较快增长。

公司2021年国外地区收入1.86亿元，增速96.73%；国内收入1.65亿元，同比增速79.44%，其中产品收入增速68.71%，技术使用费增加116.40%。海外销售收入加速一方面由于医疗器械大客户的订单量持续稳定增加，另一方面医药研发端客户的临床项目不断推进有效带动公司产品销量增加，同时海外新客户开发带来新的产品增量。

2017-2021年，键凯科技的营业收入从0.77亿元增长至 3.51亿元，净利润由 2117万元增长至1.76亿元，除2020年受疫情影响增速下降，营收与利润始终保持稳定增长。

营收净利稳定增长，键凯科技的毛利率也维持在高位水平，净利率全年也维持在50%之上。

通过下表中该公司主要指标以及在行业内排名可以看出，公司在净利率等指标上排名居前。

研发投入进一步加大，赋能产品研发和项目推进

2021年键凯科技仍然将增强研发实力作为全年工作的主要方向之一。累计研发投入5,396.86 万元，比上年增长 105.22%，研发投入占营业收入的比重达到 15.37%。

2021年度，凯科技提交新申请专利17件，新获得授权12件；共完成21种衍生物产品的工艺优化、改进与放大，完成50种新结构衍生物的开发，完成85种分析方法的开发；并且研发团队由2020年末的 28 人增加到2021年末的58人。

在研项目中PEG-伊立替康项目顺利进入临床II期，病例入组工作按计划进行，第二个临床适应症已提交IND；JK-1119I项目已完成中试车间建设，预计2022年下半年进入临床；JK-2122H项目已生产出合格的注册样品并完成注册检验，预计2022年进入临床。

我国聚乙二醇修饰药物的发展尚处于起步、探索阶段，但是增长迅速。截至2021年12月31日，我国共批准了7款聚乙二醇修饰药物上市销售，其中4款为键 凯科技服务的产品。

公司不断探索聚乙二醇衍生物的下游应用新场景，并加快对下游聚乙二醇化医药产品的应用创新，以保持在技术竞争中的有利位置。其持续的高研发投入，将进一步巩固公司在高纯度和低分散度医用药用聚乙二醇领域的龙头地位。

年报业绩表现出色，无奈股价难“给力”

键凯科技周K线图

键凯科技于2020年8月26日在科创板上市，发行价格41.18元/股，上市后维持在百元上下波动，2021年4月下旬开始发力，直到涨到年底403.07元的历史高位，随后股价大幅下挫，截至4月1日报收182.82元，一个季度股价“腰斩”，一年时间股价走出了一波“过山车”行情。且在年报业绩公布后，股价仍毫不“给力”，难有起色。