国金证券：给予大族激光买入评级，目标价位57.0元

2022-03-31国金证券股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪对大族激光(002008)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，持续深化改革》，本报告对大族激光给出买入评级，认为其目标价位为57.00元，当前股价为38.36元，预期上涨幅度为48.59%。

大族激光(002008)

业绩简评

2022年3月30日，公司公告年报，公司2021年H1营收为163亿元、同增37%；归母净利为20亿元、同增104%；归母扣非净利为17亿元、同增155%。其中Q4营收为44亿元、同增43%，净利为5亿元（去年同期为-0.41亿元）。符合预期。

经营分析

下游需求旺盛推动营收增长，期间费率、营运能力持续改善。1）公司收入达163亿元、创历史新高。公司净利率达12.2%、同比提升4pct，毛利率为37.6%、同比下降2.6pct，毛利率下降主要系产品结构变化所致。2）期间费率整体改善，销售费率下降1.3pct，管理费率下降1.1pct，研发费率下降1.7pct、财务费率下降1.4pct。应收账款周转天数下降11天至111天。

PCB、大功率业务增势强劲、驱动持续成长，新业务多点开花贡献增量。1）消费电子业务实现收入29亿元，同增3%，稳健增长。2）大功率业务收入27.85亿元，同增38%，同时公司持续推进核心部件自主化，搭载自研光纤激光器的大功率激光加工设备出货近1600台，同比增长近100%。3）PCB业务实现收入41亿元，同增85%，实现净利7亿元、同增130%，公司龙头产品机械钻孔设备销量持续增长，其他PCB设备产品市占率快速提升。4）新兴业务逐渐放量，LED业务收入4.8亿元、同增115%，显示面板业务收入6.7亿元、同增6%，半导体业务收入1.9亿元、同增240%，光伏业务收入1.34亿元、同增12%。5）动力电池业务收入20亿元，同增632%，得益于集中化采购、标准化生产，公司盈利能力大幅提升，动力电池设备业务实现扭亏为盈。6）封测设备业务收入达3.4亿元、同增128%。

公司持续推进管理体制改革，以产品线或项目中心为独立业务考核单元，鼓励分拆上市。PCB专用设备大族数控（公司持股85%、目前市值233亿元）已挂牌深交所，封测设备业务收入（大族封测）拟分拆至创业板上市。

投资建议：

我们预计公司2022~2024年归母业绩为24、26、28亿元，目前市值（407亿元）对应2022~2024年PE估值为17、16、14倍。维持买入评级，目标价57元（25*2022EPS）。

风险提示：疫情反复、市场竞争加剧，质押比例过高。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券(600999)张益敏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.06%，其预测2022年度归属净利润为盈利24亿，根据现价换算的预测PE为17.09。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为69.29。证券之星估值分析工具显示，大族激光（002008）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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